Funktionieren unsere Bewertungen
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Die Berechnung verwendet heute geeignete Unternehmensaktien mit einer aktiven Primärnotierung und einer aktuellen Marktkapitalisierung von mindestens 100 Mio. $. Für den Beobachtungsmonat benötigt eine Aktie außerdem einen gültigen historischen Kurs und eine gültige Bewertung.

• Fonds, Zweitnotierungen und andere Wertpapiere, die keine Unternehmensaktien sind, werden ausgeschlossen.
• Die Verwendung des heutigen aktiven Anlageuniversums und heutiger Klassifizierungen führt in den historischen Ergebnissen zu Survivorship- und Look-ahead-Bias.
• Beobachtungen ohne verwendbaren Endkurs oder historischen Wechselkurs werden aus der jeweiligen Kennzahl und Stichprobengröße ausgeschlossen.

Für jedes Monatsende verwendet die Berechnung den jeweils neuesten verfügbaren Kurs, die neueste Bewertung und den neuesten Wechselkurs, deren Datum am oder vor dem Stichtag liegt. Ein fehlender historischer Wert wird niemals mit einem späteren Wert aufgefüllt.

• Die DCF- und Multiplikatorhistorie stammt aus den derzeit in Alpha Spread verfügbaren historischen Quellen.
• Diese Quellen sind keine vollständigen Archive damaliger Datenstände. Ein erneut ausgeführter Backtest kann daher Restatements oder Korrekturen der Modellhistorie berücksichtigen.

Die Bewertungslücke vergleicht den Modellwert mit dem zum Stichtag verfügbaren Marktpreis. Positive Lücken stehen für Unterbewertung, negative für Überbewertung.

• Für Gruppenvergleiche werden geeignete Aktien von der stärksten Unter- bis zur stärksten Überbewertung geordnet. Q1 enthält die am stärksten unterbewerteten Aktien, Q5 die am stärksten überbewerteten. Jede Beobachtung wird mit floor(nullbasierter Rangindex × 5 / Stichprobengröße) zugewiesen; dadurch wird ein Rest auf die Gruppen verteilt und ihre Größen unterscheiden sich um höchstens eins.
• Beobachtungen innerhalb von ±5 % des fairen Werts gelten als neutral und werden aus der Richtungs-Trefferquote ausgeschlossen.

Jedes historische Signal wird der Rendite der jeweiligen Aktie auf Basis des bereinigten Schlusskurses in den folgenden zwölf Monaten zugeordnet. Die Kurse werden anhand historischer Wechselkurse in US-Dollar umgerechnet.

• Ein Unterbewertungssignal ist korrekt, wenn die Folgerendite positiv ist; ein Überbewertungssignal ist korrekt, wenn die Folgerendite negativ ist.
• Der Bewertungsspread ist die mediane Rendite der am stärksten unterbewerteten Gruppe abzüglich der medianen Rendite der am stärksten überbewerteten Gruppe.

Jede Kennzahl hat einen vorab festgelegten neutralen Referenzwert. Die Richtungsgenauigkeit wird an 50 % gemessen, Bewertungsspread und Rangkorrelation an null und das unterbewertete Portfolio an einem überbewerteten Portfolio aus denselben Stichtagen und demselben Anlageuniversum.

• Kontrollportfolios verwenden dieselben geeigneten Aktien, denselben Neugewichtungsrhythmus und dieselbe Gewichtungsmethode, sodass das Bewertungssignal den beabsichtigten Unterschied darstellt.
• Allgemeine Marktgewinne oder -verluste gelten für sich genommen nicht als Beleg dafür, dass das Bewertungssignal funktioniert hat.

Das Diagramm normiert zwei simulierte Portfolio-NAV-Reihen und die S&P 500 Benchmark auf 10.000 $. Ein Portfolio hält das am stärksten unterbewertete Quintil, das Kontrollportfolio das am stärksten überbewertete Quintil.

• Beide Long-only-Portfolios sind gleich gewichtet und werden monatlich anhand einer Bewertung aus dem Signalmonat neu gewichtet.
• Für das Signal und die simulierte Ausführung wird derselbe bereinigte Schlusskurs zum Monatsende verwendet. Diese vereinfachende Annahme kann zu Look-ahead-Bias führen.
• Der bereinigte Schlusskurs sorgt für eine konsistente, um Aktiensplits bereinigte Total-Return-Basis mit reinvestierten Dividenden.
• Die dargestellten Reihen berücksichtigen geschätzte 5 Basispunkte Provision, 10 Basispunkte einseitige Slippage und einen FX-Spread von 5 Basispunkten bei Nicht-USD-Transaktionen.
• Die S&P 500 Benchmark verwendet den USD-Kursindex zum Monatsende und berücksichtigt weder Dividenden noch Handelskosten.
• Das Ergebnis wird vor anlegerspezifischen Steuern ausgewiesen.

Mediane und Ränge verringern den Einfluss weniger extremer Gewinner oder Verlierer. VIC 12M ist die querschnittliche Spearman-Rangkorrelation zwischen Bewertungslücken und nachfolgenden Renditen.

• Genauigkeit, Spread und VIC werden nur ausgewiesen, wenn die jeweilige Stichprobe mindestens 30 Beobachtungen umfasst.
• Die angezeigte Stichprobengröße ändert sich mit der gewählten Kennzahl, da jede Kennzahl eigene Eignungskriterien hat.

Nach jeder monatlichen Aktualisierung der Bewertungen wird ein neues Ergebnis berechnet. Der neueste Monat ist die Zeile mit dem jüngsten Veröffentlichungsdatum.

• Das auf dieser Seite angezeigte Datum bezeichnet das jüngste vollständig berechnete Monatsergebnis.
• Wenn sich die Methodik ändert, wird die betroffene Historie neu berechnet, sodass für jeden Datenpunkt dieselben Regeln gelten.